Історія і реальність управління процентним ризиком
Одна тисяча рублів сьогодні – не те ж саме, що одна тисяча рублів завтра. Ми всі знайомі з тимчасовою вартістю грошей і знаємо, що саме процентна ставка є мірилом цієї вартості.
З процентними ставками, як одним з найбільш істотних чинників економіки, щодня стикаються не тільки підприємства, але і широкі верстви населення, приймаючи рішення про інвестування засобів або залученні кредиту.
Все більш зростаюча роль процентної ставки в російській економіці регулярно наголошується у виступах представників різних фінансових установ і регуляторів фінансового ринку.
Ігор Маріч, начальник управління грошового ринку ММВБ
Вільний рух процентних ставок, їх зміну породжує специфічний вид ризику – процентний ризик.
Відповідно до «Generally Accepted Risk Principles» (розроблені всесвітньо відомою аудиторською і консалтинговою фірмою Coopers & Lybrand – сьогодні PricewaterhouseCoopers), під процентним ризиком розуміється ризик втрат, що виникають при несприятливих змінах на ринках позикового капіталу, включаючи несприятливі зміни:
процентних ставок; форми кривої прибутковості (ухвалення крутішої або пологішої форми); волатільності процентних ставок; співвідношень і спредов між індексами різних процентних ставок, а також дострокову виплату основної суми довга.
При зіткненні з будь-яким ризиком необхідно усвідомлено вибрати одне з наступних можливих рішень: не приймати його, приймати і ігнорувати або приймати і управляти ім.
Нехтувати процентним ризиком, як наголошувалося вище, неможливо, а для ухвалення рішення про його ігнорування або управління їм необхідно в першу чергу оцінити вірогідність реалізації ризику (тобто понесенія збитків в результаті несприятливої динаміки процентних ставок) і масштаби можливих втрат.
Для цього розглянемо такий показник, як волатільность процентних ставок, адже чим вона вища, тим вище вірогідність зазнати втрат і більше їх можливий розмір.
Волатільность індикаторів російського грошового ринку (MosPrime Rate і MOSIBOR) достатньо велика. При цьому загальна тенденція до зниження рівня процентних ставок в російській економіці не приводить до аналогічного зменшення їх волатільності.
Більш того, існує думка, що у міру давно декларованого російськими монетарними властями переходу від управління валютним курсом до таргетірованію інфляції і пов’язаного з цим підвищення значення процентних ставок їх волатільность лише зросте.
Таким чином, масштаби процентного ризику виводять його в ряд основних ринкових ризиків і диктують необхідність ретельно управляти ім.
LIBOR – знак якості
Ключовою умовою ефективності використання плаваючих процентних ставок є наявність загальновизнаної ставки-індикатора. При цьому не йдеться про те, що така ставка-індикатор відображає вартість грошей для більшості суб’єктів економіки.